币态网Glassnode的分析师表示，比特币巨鲸近期的抛售行为属于加密周期后期的常态，因此无需过度担忧。
周四，一位主要的比特币巨鲸开始出售其持有的比特币。区块链分析平台Arkham的数据显示，一名被认定为交易员的Owen Gunden将2,400枚比特币，价值约2.37亿美元，转移至加密交易所Kraken。
这一行为进一步印证了近期多位比特币巨鲸似乎正在逐步退出该市场的趋势。
不过，Glassnode的分析师指出，诸如“OG巨鲸砸盘”或“比特币无声IPO”等说法，实际上并没有表面上看起来那么简单。
根据Glassnode的数据，自7月初以来，长期持有者的平均每日支出从1.2万枚比特币上升至周四的约2.6万枚。这种流入量的增加反映出市场的分布规律，表明这并非“OG集中砸盘”，而是牛市中的正常行为。
这种稳步上升显示来自老投资者的分配压力增加，这是一种周期后期获利了结的典型模式，而非巨鲸的突然撤离。
Glassnode补充道：“长期持有者在这个周期中一直在实现利润，正如他们在以往周期中所做的那样。”
Kronos Research：加密市场尚未见顶
在接受采访时，量化交易公司Kronos Research的首席投资官Vincent Liu表示，巨鲸的销售是结构化的周期流动，稳定的利润轮换，而非恐慌。这通常表明市场处于周期后期，同时收益增加和流动性依然强劲。
然而，Liu指出，虽然处于“周期后期”，并不意味着市场已经见顶，只要有买家能够吸收新的供应。
他表示：“周期后期并不意味着市场已封顶，而是动能减弱，宏观因素和流动性在主导。利率削减预期的减弱和短期疲软抑制了上行，但并未导致市场崩溃。”
他补充道：“链上数据暗示潜在的底部，比特币的净未实现利润率为0.476，表明短期低点可能正在形成，这为战略布局提供了机会，但这只是众多需要跟踪以确认市场底部的指标之一。”
随着市场持续下跌，加密市场的情绪变得更加恐慌。分析师将此归因于一系列宏观经济因素，例如交易者对经济政策和信贷流向的敏感反应。
市场顶部通常相隔四年
澳大利亚加密交易所BTC Markets的财务主管Charlie Sherry表示，巨鲸的抛售通常影响有限，但当前缺乏足够的买方承接确实值得关注。
尽管如此，他认为现在断言市场是否见顶还为时尚早，但这种可能性确实存在。
历史上，市场顶部大约相隔四年。例如，2017年12月的高点距离前一低点约1,067天，而2021年11月则距前低点约1,058天。
Sherry指出：“最近一次历史高点发生在2025年10月6日，距前低点恰好1,050天。从这个角度来看，本轮周期或许已经见顶，我们正进入熊市的初期阶段。”
市场周期规律或已失效
与此同时，Sherry也提到，“四年周期理论并非绝对”，样本有限，并且比特币因ETF和企业金库等新需求而不断演变。
他说：“这些新买家不会按照传统周期操作，也不遵循四年节奏。虽然近期他们的兴趣较弱，但情况随时可能改变。”
他总结道：“只有时间能证明我们是否刚刚见证了一个周期顶部。比特币可能不再遵循四年节奏的原因是存在的，但这些基本面的强度正在接受考验。”
