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比特币在过去30天内经历了29%的剧烈回调，但VanEck的新报告显示，卖压的最坏时刻可能已经过去。尽管市场情绪处于“恐惧”状态，但链上基本面依然强劲，矿工供应趋紧，表明市场前景比当前价格更为乐观。
比特币在过去30天内遭遇了29%的剧烈回调，但VanEck的一份新报告指出，卖压的最糟糕阶段或许已经结束。
近期的市场调整有效地重置了杠杆水平，并将市场情绪推向了“恐惧”区域。
链上基本面的韧性和矿工供应的收紧表明，当前价格所反映的市场状况远不如实际情况强劲。
“恐惧占据主导”
比特币价格下滑至67,000美元水平，彻底清洗了市场投机者。在过去一个月中，比特币的净未实现利润/损失（NUPL）指标急剧下降，进入了“乐观/焦虑”区间，并在2月2日的剧烈价格暴跌中短暂突破至“恐惧”区域。
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Fri, 02/20/2026 - 16:15
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ByAlex Dovbnya
期货未平仓合约的总价值已降至2024年9月以来的最低水平。尽管市场情绪悲观，VanEck指出，网络使用情况依然相当强劲。例如，日交易量位于历史的90百分位。
疲惫的卖家
报告确认，周期性卖压的主要来源是“中期持有者”（即在过去一到五年内购买比特币的投资者）。
这些持有者中的许多人可能提前出售，以利用2024年初的ETF推出和选举后的反弹。
然而，数据显示，分销速度现在显著减缓。
在过去一个月中，持有超过一年的比特币销售量大幅下降。卖家在过去30天内实现的损失约为225亿美元，持续的分销缺乏表明卖家已经深感疲惫。
底部出现了吗？
比特币价格的暴跌和电力成本的静态使得挖矿利润大幅压缩。像Antminer S19 XP这样的老旧设备，在电价超过0.07美元/kWh时已完全无法盈利。
因此，比特币网络的哈希率在过去90天内收缩了约14%。
VanEck指出，持续90天的哈希率下降相对罕见。历史上，这种放弃和网络收缩的时期往往会在接下来的三个月内为比特币带来极强的回报。
尽管当前市场情绪低迷，但比特币的基本面依然坚韧。随着卖压的减轻和矿工供应的收紧，未来几个月可能会迎来积极的市场反弹。投资者需关注市场变化，抓住潜在机会。
