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代币化黄金市场，如PAXG和XAUt，在CME期货周末休市时几乎承担了所有黄金价格发现的责任。
根据Theo流动性基础设施公司首席投资官Iggy Ioppe的说法，随着美国期货市场在周末关闭，黄金的定价转向区块链网络。
CME黄金期货在周五美东时间下午5点停止交易，并于周日晚6点重新开放。在此期间，受监管的期货市场处于静默状态，剩余交易活动主要发生在亚洲的场外市场，未向公众披露。
因此，像PAXG和XAUt这样的代币化黄金资产，成为了少数能够持续交易并公开展示黄金参考价格的工具。
Ioppe在接受Cointelegraph采访时表示：“链上市场几乎承担了100%的周末价格发现责任。”
他进一步指出，当期货交易恢复时，价格通常会与之前区块链市场的波动相一致。“我们看到周末的波动在CME重新开放时得到了体现，”他说。
代币化黄金市值跃升至44亿美元
据Cointelegraph报道，随着交易量的不断增加，代币化黄金市场经历了显著的转变。过去一年，代币化黄金的市值从约16亿美元增长至44亿美元，增幅接近28亿美元。
该市场市值上涨了177%，远超整体黄金市场及大多数主要实物黄金ETF。同时，持有者数量几乎增长三倍，新增超过115,000个钱包。这一增长占现实世界资产（RWA）板块所有净流入的四分之一，并超过了代币化股票、公司债券和非美国国债的合计扩张。
交易活跃度也大幅提升，2025年全年代币化黄金成交额约为1780亿美元，第四季度峰值突破1260亿美元。这一成交量在全球黄金投资产品中，仅次于SPDR Gold Shares，排名第二。
Ioppe表示，市场参与者主要是做市商和跨交易平台流动性提供者，主要通过数字与传统市场之间的套利进行交易。加密原生宏观交易员也发挥了重要作用，他们通过代币化黄金获取黄金价格敞口，并作为抵押品、对冲和收益策略工具，尤其在地缘或宏观经济不确定时期。
“部分机构会关注周末链上黄金市场，尤其是追踪市场缺口风险的宏观及跨资产交易团队，”他说，绝大部分机构将这类信息作为观察信号，而非直接用于主动建仓。
全天候代币化黄金交易助力风险管理
代币化黄金市场允许全天候交易，为投资者提供了实用的风险管理优势。如果地缘政治事件发生在期货市场闭市期间，传统投资者无法调整仓位，而代币化市场则可以实现即时再平衡。
根据CoinMarketCap的数据，周六在美以袭击伊朗后，地缘局势紧张，代币化黄金价格上涨，投资者流入XAUT及PAXG，而同期比特币（BTC）和以太坊（ETH）走势下跌。当天XAUT一度突破5450美元，PAXG则接近5536美元，随后略有回落。
尽管如此，Ioppe认为该领域仍面临一些挑战。其流动性仍远低于期货和交易型基金（ETF），大额交易可能导致价格显著波动。“监管透明度正在提升，但各司法辖区的差异导致机构部署节奏放缓。托管、会计和资本要求依然存在较大差异，”他说。
目前，预计代币化黄金将与传统产品共存，而非完全替代。“近期最可能的演变是代币化与传统市场并行发展，各自承担不同功能，”Ioppe总结道。
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