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美国现货比特币ETF连续八天出现机构抛售，总流出金额约为8.25亿美元，年末税务策略主导了市场行为。

分析师Alek表示，持续的抛售压力主要源于税损收割。他认为这一现象是暂时的，预计将在未来一周内结束，此外比特币的季度期权到期也促使了风险降低。

仅在12月24日，美国现货比特币ETF的净流出额达到1.75亿美元，其中黑石的IBIT流出额为9137万美元。

以太坊现货ETF流出额为5270万美元，而新产品表现出韧性，Solana ETF吸引了148万美元，XRP ETF则获得了1193万美元的新资本。

地区转变创造新市场动态

比特币市场出现显著的地理转变，美国成为主要卖方，而亚洲买家则成为主要的增持力量，分析师Ted Pillows对此进行了分析。

这一变化相当显著，与历史上加密交易的传统资本流动模式截然不同。

与此同时，Binance上的鲸鱼活动显著减少，大额持有者的存款从79亿美元骤降至39亿美元。

CryptoQuant数据显示，12月鲸鱼的月度流入从约78.8亿美元降至38.6亿美元，短短几周内几乎减半。

尽管整体放缓，但个别交易仍然活跃，包括在100 BTC到10,000 BTC区间内的4.66亿美元流动，以及在1,000到10,000 BTC区间内的4.35亿美元流动。

鲸鱼存款活动的减少表明卖压减轻，较少的比特币转移到交易所自然降低了即刻清算风险。

不过，Binance依然占据了交易流的最大份额。

比特币相关性下降显示独立性

比特币的市场行为已与传统资产脱钩，与纳斯达克的相关性接近于零，并且与黄金的相关性转为负值。

CryptoQuant分析师Maartunn指出，比特币不再像科技股或避险资产交易，而是形成了自己的市场格局。

这种独立性出现在黄金和白银持续上涨之际，而比特币则维持在区间内。CryptoQuant的分析将这种分歧归因于在地缘政治不确定性、对低实际利率的预期以及机构对贵金属的配置路径更为顺畅的背景下，传统安全资产需求的增加。

比特币主要被视为高波动风险资产，而非纯粹的避险资产，这使得在风险规避环境中，资本首先流入黄金和政府债券。

比特币的明显需求最近转为负值，显示出新资本流入停滞，尽管价格依然高企。

短期持有者的SOPR也在1以下持续较长时间，表明近期买家在亏损或持平时退出，导致反弹时出现卖压。

黄金的价格超过每盎司4500美元，而比特币仍难以突破9万美元。

熊市情景的可信度上升

值得注意的是，CryptoQuant的比特币周期动量指标（BCMI）已降至平衡点以下，但仍高于2019年和2023年周期低点的历史底部区域0.25-0.35。

分析师指出，目前的读数表明市场可能正在过渡到熊市阶段，而非简单的回调。

然而，他们强调这仍然是一个情景，而非需要进一步确认的预测。

随着需求减弱，市场对比特币在年底前达到10万美元的概率已降至仅3%，显示出短期情绪的低迷。

尽管当前疲软，分析师Plan C仍然坚信“比特币将在2026年迎来它的光辉时刻”，并预测其将对黄金和白银的表现进行均值回归。

截至发稿时，比特币交易价格为87838美元，较10月高点126000美元下跌近30%。