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比特币的主导地位在市场年末整合中持续攀升，山寨币则因供应压力和代币解锁时间表而陷入困境。Wintermute的最新市场报告证实了许多交易者的担忧，散户投资者正在从山寨币转向主要资产，预示着通常在比特币强劲表现后出现的山寨币反弹已结束。

在过去24小时内，加密市场继续下跌，比特币价格下滑1.12%，跌破87,000美元，而以太坊则下跌1.5%，接近3,000美元。

多种山寨币出现了明显的回调，其中NFT领域的跌幅超过9%，反映出短期内风险偏好较弱的交易活动。

比特币与以太坊承受市场压力

上周初，加密市场经历了强烈的下行压力，比特币在周中跌破85,000美元，以太坊也跌破了3,000美元。

周一，清算总额激增至约6亿美元，周三和周四每天又各清算了4亿美元，市场波动导致杠杆头寸迅速被迫平仓。

尽管比特币在周末逐渐回升至90,000美元，但价格走势依然受到限制。

比特币的永续合约未平仓量在一夜之间减少了30亿美元，以太坊则减少了20亿美元，这使得市场在圣诞假期前面临急剧波动的风险。

Wintermute的内部流动数据表明，主要资产的购买压力有所回升，自夏季以来，机构流入提供了持续支持。

更显著的变化是，散户交易者正在从山寨币转向比特币和以太坊，这与市场普遍共识一致，即比特币必须引领市场，风险偏好才能在市值曲线上持续下滑。

目前，Wintermute认为“市场继续在波动中交易，流动性依然稀薄，选择性交易桌在年末逐步减少。”

宏观逆风加剧山寨币困境

市场在流动性减弱和选择性交易桌逐步减少的情况下保持区间震荡。

下行走势迅速而自我限制，杠杆迅速被清算，资金回流至最具流动性的资产。

比特币和以太坊继续作为主要风险吸收器，而更广泛的市场则在供应压力和有限的风险偏好下挣扎。

Wintermute表示，“主要资产的资金和基差在抛售期间保持相对压缩”，期权市场继续定价广泛的结果，隐含波动率保持高位。

值得注意的是，最近Galaxy Research的分析显示，经过通货膨胀调整后，比特币从未超过100,000美元，尽管在10月达到了超过126,000美元的历史高点。

Galaxy的研究负责人Alex Thorn表示：“如果用2020年的美元调整比特币价格，BTC从未超过100,000美元，实际上在2020年美元计价时最高为99,848美元。”

传统金融的进入为中期支持提供保障

尽管近期市场波动，传统金融机构仍在不断进入这一领域，为未来增长提供更坚实的基础。

Bitmine在其财库中新增了67,886个以太坊，价值2.01亿美元，使12月的总购买额达到约9.53亿美元。

然而，自11月初以来，比特币和以太坊ETF的净流入已转为负值，显示出机构参与度降低以及更广泛的加密市场流动性收缩。

在过去四天内，比特币ETF流出达6.508亿美元，其中以黑石的比特币ETF（IBIT）为首，单日流出达1.57亿美元。

以太坊现货ETF也录得净流出9552万美元，所有九只ETF均未出现流入，SosoValue的数据显示。

VALR的联合创始人兼首席执行官Farzam Ehsani概述了进入2026年的两种可能情景。

他对Cryptonews表示：“当前的回调可能是大型玩家在重新积累前的战略定位，或市场正在经历由宏观逆风和美联储政策驱动的更深层次的重置。”

尽管当前市场疲软，VanEck的多资产解决方案负责人David Schassler仍保持乐观的前景。

他在公司的2026年展望报告中写道：“比特币年初至今落后于纳斯达克100指数约50%，这种脱节使其在2026年有望成为顶级表现者。”

Ehsani认为，比特币在2026年第二季度有望重返100,000至120,000美元区间，但他警告称，“如果没有新主要参与者的出现，将不会有山寨币季节；充其量，我们只能期待市场回升至之前的水平。”