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MARA Holdings（MARA）在2025年第四季度的净亏损为17.1亿美元，合每股摊薄亏损4.52美元，而去年同期则实现净利润5.283亿美元，合每股摊薄收益1.24美元。
根据MARA向美国证券交易委员会（SEC）提交的致股东信，第四季度的营收较去年同期的2.144亿美元下降6%，降至2.023亿美元，主要受比特币平均价格下跌的影响，尽管算力有所提升。
2025年全年，MARA净亏损为13.1亿美元，而2024年则为净利润5.41亿美元，尽管其全年营收从6.564亿美元增至9.071亿美元。
公司指出，第四季度净利润受到数字资产及应收数字资产公允价值减少15亿美元的影响，这反映出比特币价格从9月30日的约114300美元降至12月31日的88800美元，相关数据来自CoinGecko。
与此同时，MARA的股价也出现大幅下跌，过去六个月内下跌了46%。
在生产方面，MARA在2025年第四季度挖出了2011枚比特币，较上一季度的2144枚和去年同期的2492枚均有所下降。全年总计产出8799枚比特币，而2024年则为9430枚。
截至2025年底，公司持有53822枚比特币，其中15315枚已被借出或作为担保质押。以季度末每枚87498美元的现货价格计算，其账面价值约为47亿美元。
MARA的AI与高性能算力布局
除了财报，MARA在第四季度的致股东信中提到，正在实施转型战略，计划将公司从“纯比特币矿企”升级为“能源及数字基础设施公司”。此外，公司宣布与Starwood Digital Ventures达成战略合资，合作开发AI和高性能计算（HPC）数据中心，以充分利用其高能耗场地资源。
MARA表示，Starwood合作协议的首期将支持超过1吉瓦的IT计算能力，计划逐步扩展至2.5吉瓦以上，同时MARA在单体项目中的投资比例可达50%，以便在电力优势期持续挖矿。
公司还强调，已在2月以64%股份收购Exaion，聚焦“主权级”及企业级AI部署。
矿企应对下跌走势，策略分化
在比特币价格下跌的背景下，MARA采取了混合转型策略，而其他大型矿企也在探索新的经营模式。
Hut 8近期公告第四季度净亏损2.797亿美元，并在向70亿美元AI数据中心租约转型。特朗普支持的American Bitcoin在2025年第四季度亏损5950万美元，但仍坚定推进“挖矿+比特币持有”的模式。
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