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根据CryptoQuant研究负责人Julio Moreno的观点，比特币可能在大约两个月前已经进入熊市。他指出，多个技术和链上指标在11月初转为看跌，并且至今未见恢复迹象。
主要观点：
CryptoQuant表示，比特币可能在11月初进入熊市。
比特币跌破一年移动平均线是确认趋势转变的关键信号。
Moreno预计，熊市底部可能在56,000至60,000美元之间。
在周四的Milk Road节目中，Moreno提到CryptoQuant的牛市得分指数的大部分信号已经闪烁警告灯好几周了。
该指数范围从0到100，跟踪网络活动、投资者盈利能力、比特币需求及整体市场流动性等多项指标。
比特币跌破一年移动平均线预示趋势转变
Moreno认为，最具决定性的信号是比特币跌破其一年移动平均线。
这一指标反映过去12个月的平均价格，通常用于区分整体的上升趋势和下降趋势。
Moreno表示：“对我来说，最后的确认就是价格跌破一年移动平均线，”他补充道，这一走势通常标志着进入看跌状态。
比特币近期的价格走势似乎支持了这一观点。
根据CoinGecko的数据，比特币在2025年初接近93,000美元，随后在10月达到约126,080美元的高点，但在年末时又回落至开盘水平以下。截至周五，比特币的交易价格接近88,500美元。
如果当前阶段确实是熊市，这将挑战普遍预期，即2026年将是比特币再次强劲增长的一年。
相反，Moreno认为市场可能仍在寻找底部。
基于比特币的实现价格，即当前持有者购入其币的平均价格，Moreno估计未来一年熊市的低点可能在56,000到60,000美元之间。
他指出，历史上，比特币价格在长期下跌期间往往会回归这一实现水平，而在牛市中则会大幅偏离。
比特币潜在的55%回调在历史标准下显得温和
若比特币价格回落至这一范围，将代表从历史最高点大约55%的回调。尽管这一数字相当可观，Moreno却认为在历史标准下相对温和。
以往的熊市中，损失通常达到70%至80%，且常伴随加密行业的连锁崩溃。
然而，这一周期的结构看起来有所不同。Moreno指出，目前尚未出现重大的系统性崩溃，这与2022年Terra、Celsius和FTX的崩溃引发的广泛恐慌和强制抛售形成对比。
他还提到，机构参与者的角色日益重要，包括ETF和长期投资者，他们通常会稳定买入，并在下跌期间不太可能退出持仓。
这种变化，加上市场参与者的增多和基础设施的完善，即使在持续的看跌条件下，也可能帮助缓解下行压力。
Moreno表示：“在以往的熊市中，需求基本上是收缩的。现在结构上我们有更多的机构或ETF，他们不会卖出，同时也有一些买入。”
