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根据Coinbase研究员David Duong的分析，2025年，加密衍生品交易显著加速，链上永续合约的月交易量突破1万亿美元。
主要发现：
2025年，链上永续合约的月交易量超过1万亿美元，交易者追求杠杆效应。
去中心化平台引领了这一趋势，逐渐从中心化衍生品交易所中夺取市场份额。
股票永续合约可能成为链上衍生品的下一个增长领域。
到2025年底，去中心化交易所的永续合约月交易量超过1万亿美元，已与一些中心化交易所的活动相媲美。Duong在周一发布的帖子中指出，这一转变部分是由于缺乏传统的山寨币季。
加密交易者转向永续合约以替代现货收益
由于现货市场的高收益机会减少，交易者转而通过永续合约寻求杠杆，以提高回报。
永续合约，通常被称为“perps”，使交易者能够在没有到期日的情况下获得价格波动的杠杆敞口。
Duong指出，这些工具提供的“前所未有的杠杆程度”使其特别吸引人，交易者能够以相对较小的资金控制较大仓位。
这一增长主要由去中心化交易平台推动，而非中心化交易所。链上平台如Aster和Hyperliquid占据了显著的市场份额，凸显了向自我托管衍生品交易的更广泛转变。
Duong表示，这一趋势反映了对链上基础设施的信心增强，以及执行、流动性和用户体验的改善。展望未来，Duong预测股票永续合约可能成为下一个主要增长领域。
代币化股票衍生品能够结合加密市场的全天候交易环境和杠杆，满足对美国主要股票的需求，超越传统市场交易时间。
这些产品将使永续合约的应用范围超越加密资产，并深化其在去中心化金融中的整合。Duong表示：“我们认为永续合约正在超越孤立的高杠杆交易工具，成为DeFi市场中的核心可组合原语。”
链上永续合约平台竞争加剧
随着交易量的增长，链上永续合约平台之间的竞争愈发激烈。Hyperliquid于2023年底推出其永续合约平台，2025年通过增加现货交易获得了更广泛的关注。
DeFiLlama的数据表明，该交易所在7月份处理了约3190亿美元的交易，创下了记录。
其他平台也迅速崛起。Aster在9月份代币发行后，短暂登顶去中心化永续合约排名，24小时交易量接近360亿美元，占当时总永续合约DEX活动的一半以上。
11月份，Lighter在推出公共主网后融资6800万美元，为日益拥挤的市场注入新资本。
在过去30天内，链上永续合约的交易量约为9720亿美元，Lighter、Aster和Hyperliquid成为领先平台。
