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机构活动上升，比特币市场进入成熟周期

比特币的最新市场周期显示出其成熟度，Glassnode的数据显示，机构参与显著增加，交易环境趋于平稳，代币化的现实资产快速增长。

根据Glassnode与Fasanara Capital发布的第四季度数字资产报告，市场结构发生了显著变化，越来越多的大型投资者加大了参与力度。

报告估计，本周期比特币吸引了约7320亿美元的新资本，这一资金流入伴随着波动性的显著下降。

一年期的实际波动性几乎减半，表明市场在规模和稳定性上都在增长，机构投资者的角色愈发重要。

比特币结算量达到6.9万亿美元，与Visa和Mastercard相当

结算量是市场规模的重要指标。Glassnode表示，过去90天内比特币的结算量约为6.9万亿美元，已经与支付巨头Visa和Mastercard相当。

尽管越来越多的活动转向ETF和经纪渠道，比特币和稳定币仍在公共账本上主导价值转移。

流入ETF的资金改变了资本的流入和流出方式。向受监管的投资工具的转变，使得大量资金通过传统市场渠道流动，从而促进了更稳定的流动性条件，减少了现货交易中的大幅波动。

代币化基金蓬勃发展，资产管理者探索新分销模式

与此同时，代币化已成为数字资产中增长最快的主题之一。

代币化的现实资产在一年内从70亿美元增长至240亿美元，标志着机构采用的强劲阶段。Glassnode指出，代币化基金在资产管理者寻求新分销模式和投资者希望更简单地接触传统工具的背景下，正获得越来越多的关注。

图片来源：Glassnode/Fasanara Digital

代币化现实资产的扩展反映了养老金、对冲基金和企业对链上投资的更广泛兴趣，这些机构希望在不对主要加密货币进行方向性押注的情况下获得链上曝光。随着平台在保管、合规和结算基础设施方面的改进，这一领域在2025年持续吸引资金流入。

Glassnode认为市场更加成熟，稳定性和规模并重

Glassnode指出，市场结构不仅规模更大，而且更加平稳。较低的波动性、较深的流动性以及越来越多的机构资金流入，减少了早期周期中的一些极端现象。

该公司形容市场交易“更加平稳、规模更大、机构参与度更高”，这一主题在衍生品、现货市场和链上数据中得到了印证。

尽管市场环境趋于平稳，活动并未减弱。稳定币继续作为传统市场与数字市场之间的主要桥梁，结算需求在集中和去中心化的场所依然旺盛。报告表明，这种双轨结构已成为生态系统的一个特征，而非暂时的过渡。

代币化现实资产加速市场演变，拓宽投资者参与面

ETF需求也鼓励了传统公司更多地参与市场做市和套利，这反过来又收窄了价差，减少了抛售期间的失调。Glassnode表示，这一反馈循环正在促成一个比以往周期更具韧性的市场。

随着2025年的推进，分析师预计机构参与度将进一步加深，特别是代币化基金的广泛采用。随着对受监管接入点的信心增强，以及传统资产的链上表现增多，数字市场与传统市场之间的差距正在缩小。

Glassnode的报告将当前周期视为市场构成的转折点。机构资金流入加重、波动性降低以及代币化现实资产的快速增长，表明该行业正进入一个更具结构成熟度的阶段，尽管更广泛的宏观条件仍在影响风险偏好。