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比特币投资者MicroStrategy正面临今年最具挑战性的阶段，引发了外界对其比特币押注信心动摇的猜测。然而，如果将视角放宽至一年，情况则截然不同。

根据Google Finance的数据，MicroStrategy（MSTR）股票在过去一年内下跌了近60%，而年初至今（YTD）则下滑超过40%。该股在10月的交易价格接近$300，但目前已降至约$170。

尽管一些分析人士认为当前状况显示其比特币投资模型的脆弱性，MicroStrategy在比特币投资上仍保持两位数的利润，其股票的长期表现依然优于主要科技股。

根据BitcoinTreasuries.NET的数据，MicroStrategy以平均$74,430的价格购入比特币。当前比特币交易价格约为$86,000，这使得MicroStrategy在比特币投资上仍实现了近16%的增值。

在过去五年中，MicroStrategy的股价上涨超过500%，而同一时期内，苹果的涨幅为130%，微软则接近120%。

即便在更短的两年内，MicroStrategy的股票也上涨了226%，远超苹果的43%和微软同期的25%。

投资者通过做空MicroStrategy对冲加密资产

此次股价下跌可能与比特币的基本面关系不大，更多是由于主要投资者如何对冲其加密敞口。

在最近的一次采访中，BitMine董事长Tom Lee指出，MicroStrategy已成为对冲比特币投资的便捷选择。

他表示：“投资者可以利用MicroStrategy的期权链进行高流动性的对冲，这样就能有效管理他们的加密资产风险。做空MicroStrategy或购买看跌期权是唯一便利的对冲方式。”

这种市场动态使MicroStrategy成为加密市场的意外压力阀，吸收了与其比特币策略及长期投资论点关联不大的对冲、做空、波动性和市场焦虑。

尽管股价波动，MicroStrategy董事长Michael Saylor在社交媒体上展现出坚定的决心，表示他“不会退缩”。

11月17日，MicroStrategy宣布以$8.356亿购入8,178比特币，此次投资显著高于之前每周400到500枚的购入量。这使得其总持仓增至649,870比特币，总价值接近$560亿。

数字资产金库面临流动性下降

11月6日，加密做市商Wintermute指出，稳定币、交易型开放式指数基金（ETF）和数字资产金库（DAT）是加密市场流动性的关键来源，流动性放缓导致市场近期低迷。

该公司表示，这三个领域的流动性流入已达到平台期。

数据聚合平台DefiLlama显示，自从$200亿的加密仓位被清算后，DAT的流入在10月开始显著减缓。DAT的流入从9月接近$110亿降至10月约$20亿，降幅达到80%。

11月的流入进一步减少，截至周一，本月DAT流入仅超过$5亿，相较10月下降了75%。