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全球加密货币行业可能面临动荡，因主要指数提供商MSCI正在考虑将持有大量数字资产的公司排除在其主要股票基准之外。分析师警告，这一举措可能导致明年初数十亿美元的被动资金流出。
主要信息：
MSCI正在考虑将重度持有比特币的国库公司从其主要指数中移除，这可能导致数十亿美元的被动资金流出。
投资者认为这些公司越来越像投资基金，使得Strategy、Riot和Marathon等公司面临被排除的风险。
摩根大通警告称，Strategy可能面临高达28亿美元的抛售压力。
这一讨论始于十月，但在MSCI确认正在咨询投资界是否持有超过50%资产为比特币或其他加密货币的公司应继续符合纳入条件后，紧迫性加大。
MSCI考虑排除被视为“投资基金”的比特币国库公司
审查将持续至12月31日，最终决定定于1月15日，任何指数调整将在2月生效。
一份初步名单列出了38家公司，包括Michael Saylor的Strategy、Sharplink Gaming、Riot Platforms和Marathon Digital。
摩根大通本周的一份报告警告称，如果MSCI排除DATs，Strategy可能损失高达28亿美元，当前约90亿美元的市场资本中有大约56亿美元由被动指数基金持有。
$MSTR – 摩根大通表示，MicroStrategy“面临被排除在主要股票指数之外的风险，随着1月MSCI决定的临近。”
“随着MSCI考虑将MicroStrategy和其他数字资产国库公司从其股票指数中移除流出可能达到28亿美元”
摩根大通的分析师指出，Strategy可能被排除在MSCI USA和纳斯达克100之外。他们估计，单单MSCI的移除就可能引发高达28亿美元的资金流出，若其他指数提供商跟进，影响将更大。
与该公司相关的被动基金已占据近90亿美元的市场曝光，预计1月15日将作出决定。
对于一个以比特币曝光为基础的股票品牌而言，指数移除的影响不仅限于交易量。
这将削弱曾使Strategy成为基金经理获取全球最大加密货币合规进入的受欢迎方式的机构信誉。
Strategy的增长遵循简单的循环模式：公司出售股票，购买比特币，随后利用代币的每次上涨来支持更多的发行和积累。在高峰时期，其市值远高于其比特币持有的价值。
然而，这一溢价已大幅消失，目前公司的估值仅略高于其加密储备的价值，显示出投资者信心的减弱。
比特币下跌考验Strategy曾经可靠的动力引擎
自十月高峰以来，比特币已下跌超过30%，使整个加密市场蒸发超过1万亿美元。
Strategy的市场净资产值（mNAV）即企业价值与比特币储备的比率，已降至略高于1.1，表明该股票的交易价格仅略高于其持有的代币价值。
曾经推动Strategy股价随每次比特币购买上涨的自我强化循环，如今已无法再提供同样的支持。
尽管如此，Michael Saylor依然在继续前行。本周早些时候，Strategy以8.356亿美元的价格购买了8,178个比特币，平均每个代币支付102,171美元（包括费用）。
截至2025年11月16日，该公司的总持有量已达到649,870个比特币，累计成本为483.7亿美元，平均每个比特币74,433美元。
现在的关注点转向指数提供商和资本市场是否会继续支持这种方式，尤其是在加密周期转变和比特币动能减弱的情况下。
