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比特币在周二跌破$90,000，这是自四月以来首次突破这一心理关口，令平均现货ETF投资者首次面临集体亏损。这一跌幅已抹去2025年的所有涨幅，目前价格比10月初的最高点超过$126,000低了30%以上，数十亿美元的未实现损失对零售和机构投资组合造成了压力。

根据彭博社的数据，所有ETF流入的加权平均成本基础现已约为$89,600，而比特币在周二的亚洲交易时段突破了这一水平。尽管在$40,000至$70,000之间购买的早期投资者仍处于盈利状态，但市场情绪却因机构资本的流入而显著恶化。

卖压形成历史性回撤

此次抛售使比特币ETF经历了自推出以来的第二大回撤，整体产品从高点下跌了32.9亿美元。仅在11月17日，ETF的资金流出就达到了2.5451亿美元，其中BlackRock的IBIT流出1.4557亿美元，Grayscale的GBTC和Ark的ARKB也出现了显著赎回。

与此同时，比特币的市场主导地位首次跌破60%，以太坊跌破$3,000，主要代币如XRP、BNB和Solana的跌幅在3%至5.6%之间。

市场分析师认为，价格下跌是多种因素共同作用的结果，导致了前所未有的卖压。长期持有者在达到心理价位$100,000后开始获利了结，而遵循四年周期理论的交易者则试图把握退出时机。

VALR的联合创始人兼首席执行官Farzam Ehsani表示，传统市场的恐慌情绪正在推动此次下跌。他指出：“加密市场下跌的主要原因是传统市场中投资者的恐惧情绪在上升。”

他补充道：“尤其是与人工智能相关的科技股受到压力，投资者开始获利了结，认为当前的市盈率过高。”

此外，市场对美联储可能在12月不降息的担忧加剧，导致数字资产的风险偏好进一步减弱。

强势持有者在市场恐慌中增持

尽管市场普遍看跌，但链上数据揭示出一种不寻常的模式，历史上这种模式通常预示着重大市场变动。CryptoQuant的分析显示，自10月6日以来，长期持有者的需求从159,000 BTC激增至345,000 BTC，创下近期周期内的最大增持。

通常，持有者的积极吸纳会引发供应紧缩和短期反弹，但此次价格却大幅下跌。CryptoQuant的Ki Young Ju将这一现象描述为长期持有者之间的轮换。

他表示：“此次下跌只是长期持有者之间的轮换，老比特币持有者正在向传统金融玩家出售，他们也会长期持有。”

他指出，随着ETF、MicroStrategy等渠道不断注入新流动性，市场结构已经根本改变，主权基金、养老基金和企业财库也在建立更大的流动性渠道。

著名市场分析师Plan C认为，比特币的长期轨迹没有发生根本性变化。他表示：“我仍然认为2026年将是比特币的牛市。”

他补充道：“我认为这只是一个相对短暂的、持续1至3个月的修正，类似于年初跌至$75,000时的情况。”

他强调，随着比特币市值稳居$1万亿美元以上，该资产不再承受“可能归零”的折扣。

关键技术水平决定短期走势

Ehsani指出了一些关键技术水平，这些水平将决定比特币的走势。他表示：“要确认反弹结束，市场必须跌破$92,000区域，这将是结构破裂的最终信号。”

他补充道：“突破$105,000是恢复信心增长模式的必要条件。”

如果宏观经济条件稳定，乐观的情景仍然是可能的。他预测：“如果ETF需求保持强劲，宏观环境改善，比特币可能在年底回到$111,000至$116,000区间，并在2026年第一季度目标$130,000至$140,000。”

Gemini的联合创始人Cameron Winklevoss在动荡中表达了乐观，宣称：“这是你最后一次能以低于$90K的价格购买比特币。”