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Gemini的联合创始人卡梅伦·温克莱沃斯在周二对投资者表示，比特币在90,000美元以下的价格可能是最后的买入机会。近期，比特币价格跌破该水平，抹去了2025年的涨幅，并引发了关于市场周期的讨论。
比特币自10月6日创下126,000美元的历史高点以来，已下跌至90,000美元左右，市场价值减少了约6000亿美元，价格回落至七个月前的水平。这一波动重新点燃了加密货币市场上多头与空头的争论。
一些交易者认为市场存在周期性恐慌。由于此次抛售并没有单一的触发因素，许多人回归到四年减半的交易策略，尽管深层的机构资金流动使这一框架变得不如以往那样简单。
这是你最后一次能够以90,000美元以下的价格购买比特币！
— 卡梅伦·温克莱沃斯 (@cameron) 2025年11月18日政府停摆与贸易紧张局势对加密货币的压力
宏观经济环境为当前局势提供了背景。长期的政府停摆、持续的贸易战担忧以及流动性不足对风险资产造成了压力，使加密货币受到美元强度、利率预期和全球经济情绪波动的影响。
分析师指出，比特币如今更像是一种宏观资产，而非单纯受供应驱动的资产。
杠杆交易进一步加剧了市场波动。自上个月约190亿美元的杠杆头寸被清算以来，比特币价格急剧下跌，这一过程还受到长期持有者获利了结的影响。目前的修正正处于比特币历史上常见的高点附近，通常发生在2024年4月减半后约400到600天内。
鲸鱼空头超越多头，ETF赎回加剧
来自11月中旬的链上数据表明，大型持有者正在进行交易。一位Bitunix分析师表示，持有超过1000个比特币的钱包群体进行了集中抛售，将价格从100,000美元以下推至97,000美元，同时交易所和衍生品数据也显示出同步的抛售压力。
该分析指出，鲸鱼的空头头寸现在已超过多头，链上指标显示空头约为21.7亿美元，而多头为11.8亿美元。此外，过去五周内，比特币ETF的净赎回额达数十亿美元。
衍生品交易者在90,000至95,000美元区间购买了看跌期权，显示出在较低价格水平上对对冲的需求。
来自Glassnode和MarketVector等公司的报告将这一波动视为长期持有者的“计划性分配”，而非恐慌性清算，但也强调市场吸收供应的能力已减弱。
ETF赎回和机构配置放缓意味着类似的抛售潮可能会引发更剧烈的价格波动和连锁清算。
比特币历史中的深度回调常常预示着更高的高点
从技术面来看，分析师关注100,000美元的阻力位和93,000美元的支撑位。
Bitunix认为，鲸鱼钱包流动、ETF趋势和期权市场的布局是主要的观察信号。如果这三者均出现转变，伴随更强的现货流入、减轻的空头头寸和较平稳的隐含波动率，则表明真实需求正在回归，而非短期的空头回补。
机构买家仍在积极参与。MicroStrategy在周一披露其以平均价格102,171美元购买了8,178个比特币，耗资约8.35亿美元，进一步增加了其在这一资产上的持有量，使其成为最大的企业持有者之一。
温克莱沃斯认为，这可能是最后一次以90,000美元以下的价格购买比特币，这一观点反映了加密市场中一个熟悉的主题：深度回调是通往更高高点的必经之路，尽管这一过程同样依赖于全球流动性和政策。
