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在刚刚过去的周末，加密货币市场经历了一次严重的抛售，导致市值缩水约2500亿美元，这引发了人们对数字资产是否出现结构性失败的猜测。然而，市场分析师认为此次下跌是由于美国流动性状况的收缩，而非加密市场的崩溃。

全球宏观投资公司创始人兼首席执行官Raoul Pal指出，近期美国美元流动性暂时短缺是由一系列宏观事件引发的，包括政府频繁停摆、财政部现金管理动态以及风险资本的缺乏。

比特币下跌与科技股走势相似

Pal在周末发布的社交媒体帖子中反驳了比特币和加密货币“崩溃”或与传统市场脱节的说法，认为其他长期资产也面临类似的压力。

他指出，比特币与美国软件即服务股票的价格走势几乎一致，这表明它们受到共同的宏观驱动，而非行业特有的弱点。

在他的分析中，Pal强调，美国的整体流动性已成为当前周期的主导因素，超越了通常与加密价格更紧密相关的全球流动性指标。

流动性紧缩的原因是多方面的，这些因素减少了金融系统中流通的资本。

这些因素包括2024年美联储逆回购设施的结束、2025年中期财政部一般账户的重建，以及最近部分美国政府停摆的影响。

此外，黄金价格的强劲上涨也阻碍了本可流入更低风险资产（如加密货币和高增长股票）的边际流动性。

市场数据表明损失的严重性，比特币从周末接近84000美元的高点暴跌超过10%，最低跌至约76000美元，形成历史上最大的CME期货缺口之一。

比特币和以太坊大幅下跌，衍生品兴趣降至九个月低点

截至发稿时，比特币的交易价格为76839美元，较上周下降了12.6%，比历史最高点低了39%。以太坊的损失更为严重，24小时内下跌近7%，至约2243美元，仍比其高点低54%以上。

整体加密市场也呈现出相似的趋势，总市值降至约2.66万亿美元，而一周前约为3万亿美元。

清算迅速，单日内超过25亿美元的资金被抹去，自周四以来总计清算超过54亿美元，数据来自CoinGlass。

所有衍生品市场的整体兴趣降至约242亿美元，创九个月以来的新低，杠杆头寸被清算。

此次抛售伴随着周末流动性不足和一系列宏观新闻的影响，如贸易紧张局势、日本长期国债收益率上升，以及中东和亚洲的地缘政治风险增加。

链上指标显示市场信心依然脆弱。抛售后，交易所流出量急剧下降，显示出有限的逢低买入，而大型比特币持有者自二月初以来减少了约10000 BTC的持仓。

短期持有者面临未实现的损失，NUPL指标处于抛售区域，但尚未达到历史上与市场底部相关的水平。

分析师指出，如果没有长期投资者的强劲积累，此类反弹往往难以维持。