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比特币近期相较于黄金的表现不佳，令加密货币投资者感到失望，尽管整体宏观环境似乎对数字资产有利。
根据Kraken的全球经济学家托马斯·佩尔富莫的观点，影响加密市场的主要因素并非利率，而是流动性，而全球流动性条件依然紧张。
佩尔富莫表示：“比特币近期相较于贵金属，尤其是黄金的表现不佳，令加密投资者感到沮丧。”
从表面上看，当前的背景应有利于比特币。利率下滑和地缘政治不确定性通常会支持被视为对抗货币贬值和政治不稳定的资产。
佩尔富莫认为，单靠降息并不足以激发加密市场的强劲反弹。“尽管利率下降，全球流动性这一对加密市场表现影响最大的因素依然紧张，”他说，强调利率只是整体流动性条件的一个组成部分。
黄金持续吸引风险敏感资本
尽管加密货币难以恢复势头，黄金却继续受益于投资者情绪和宏观环境的变化，尤其是在美元走弱的情况下。
佩尔富莫指出：“相比之下，黄金在美元走弱时历史上受益匪浅。”
在当前环境下，贵金属越来越多地吸引寻求稳定的投资者资金，而比特币作为对冲工具的角色尚未在更谨慎的市场参与者中重新确立。
佩尔富莫表示：“目前，黄金正在吸引更多风险敏感的投资者资金。”
? 黄金在过去六个月内上涨了66%，而比特币下跌了25%。专家指出原因有多方面。
比特币的机构成熟度正在重塑其叙事
佩尔富莫还指出，比特币市场内部正在经历文化转型。随着比特币逐渐成熟为机构级资产，曾吸引散户交易者的波动性有所下降，这改变了其吸引力和短期叙事。
他说：“随着比特币成熟为机构资产，曾吸引零售参与者的波动性减弱。”佩尔富莫强调，这一转变并不一定是永久的，而是市场调整所需的一个阶段。
资本重新流入的潜在催化剂
尽管比特币表现滞后，佩尔富莫建议，如果资本开始重新流入加密市场，情况可能会迅速改变。“任何显著的资本重新流入都可能迅速促使对相对表现的重新评估，”他说，并补充当前投资者的怀疑可能为更剧烈的反转铺平道路。
他指出，几个潜在的催化剂可能推动资金重新流入，包括长期持有者卖出的稳定和美国加密市场结构立法的进展。“长期持有者卖出的稳定和美国市场结构立法的进展可能成为资金流动转变的催化剂，”佩尔富莫表示。
目前，比特币仍在支持性宏观叙事与流动性受限的现实之间徘徊，而黄金则继续作为风险敏感投资者的首选对冲工具。
