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Robinhood首席执行官Vlad Tenev再次引发关于股市基础设施未来的讨论，他认为代币化股票是避免交易暂停的最佳途径，尤其是在2021年GameStop事件期间。

Tenev在社交媒体上提到，此事件是现代股市最明显的失败之一，但并非由于经纪商的不当行为，而是由于传统结算机制无法应对极端波动。

五年前，Robinhood及其他几家经纪公司不得不限制对一些最活跃的“迷因股票”的购买，特别是GameStop。

这一举动引发了散户投资者的强烈反弹，他们在关键时刻感到被市场边缘化。

代币化股票可替代失效的结算系统

Tenev将交易暂停归因于与美国股票两日结算周期相关的清算所风险管理规定，当时这一周期被视为标准。

由于交易未能即时结算，经纪商必须留存大量抵押品以应对对手方风险。

随着交易量和价格波动的急剧增加，这些抵押品的需求也随之飙升，导致公司只能限制交易活动。

Robinhood此后倡导更快速的结算，这也促成了美国行业内从T+2到T+1的结算变革。

尽管这一变化缓解了一些压力，Tenev指出根本问题仍未解决。

实际上，T+1系统在周末和假期期间可能会延长结算时间，使市场在快速变化的新闻和社交媒体交易中仍然脆弱。

在此背景下，Tenev表示代币化是一种结构性替代方案，而非边缘解决方案。代币化涉及将股票作为基于区块链的代币发行，几乎实时结算。

通过原子或即时结算，交易不再承受多日的对手方风险，从而减少清算所对大量抵押品的需求，降低突发交易限制的可能性。

Tenev还指出，代币化的其他潜在优势包括24小时连续交易、原生的分数所有权以及透明的所有权账本。

Robinhood押注代币化股票，监管机构明确规则

Robinhood已在美国以外测试这一模型。在欧洲，该公司提供超过2000种代币，代表美国上市股票和交易所交易基金，使投资者能够接触价格波动和分红。

代币化追踪数据表明，Robinhood已铸造近2000种股票代币，总价值接近1700万美元，尽管与其他代币化平台相比，这一数字相对较小。

在接下来的几个月中，Robinhood表示将继续开发这些产品，包括全天候交易和去中心化金融服务，如自我保管和借贷。

这一转变正值传统金融中的代币化势头增强，纽约证券交易所计划在1月构建一个数字平台，以交易和链上结算代币化证券，待监管批准。

纳斯达克也将代币化股票列为优先事项，已提交规则变更申请，允许根据现有市场结构规则交易上市股票的链上表示。

监管机构强调，代币化不会影响证券的法律地位。

美国证券交易委员会再次确认，代币化证券仍受联邦证券法的约束，无论是存储在区块链上还是传统账本上。

在关键的12月，SEC宣布了一份罕见的无行动函，针对存管信托公司创建一个试点项目，以代币化2026年美国国债、重要的ETF和Russell 1000股票。