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加密市场的紧迫性

根据Bitwise首席投资官Matt Hougan的说法，加密市场必须在未来三年内展示其在现实世界的应用价值，因为立法的不确定性可能会阻碍行业的进展。

这一紧迫的时间框架是由于CLARITY法案的通过几率从80%降至约50%，原因包括Coinbase首席执行官Brian Armstrong的公开批评，他称当前草案中的条款为“灾难性”。

Hougan警告称，如果未能通过全面的监管，将迫使数字资产进入他所称的“展示期”。

到2029年，加密货币需要对普通美国人和传统金融变得不可或缺，否则将面临未来政府的惩罚性立法。

三年内证明加密的现实价值

这种紧迫感源于加密货币脆弱的监管基础，Hougan表示，若没有立法保护，这一基础可能会崩溃。

他提到历史上，一些颠覆性技术通过大规模采用改变了法规，Uber和Airbnb就是这样的例子，它们的流行使立法者无法阻止。

“如果在三年结束时，我们都在使用稳定币并交易代币化股票，无论谁掌权，我们都会获得积极的加密立法，”Hougan在周一的客户报告中写道。

“但如果加密货币仍然处于边缘状态，华盛顿的变化可能会带来重大挫折。”

这一警告显得尤为重要，因为国会在多个委员会的进展已停滞不前。

参议院银行委员会在Armstrong撤回Coinbase支持后，已无限期推迟CLARITY法案的审议，转而关注住房立法，以响应特朗普总统的可负担性推动。

与此同时，参议院农业委员会继续推进替代立法，尽管未能获得民主党的支持，计划在周四进行审议，但面临华盛顿即将到来的政府关门截止日期的干扰。

参议员Roger Marshall同意在周四的参议院农业委员会审议中不提出有争议的信用卡手续费修正案，消除了可能危及共和党对基础加密法案支持的威胁。

这位来自堪萨斯州的共和党人曾提出修正案，试图迫使支付网络在手续费上展开竞争，导致金融行业与大型零售商之间的对立。

白宫官员直接介入，阻止该修正案的审议，消息人士确认该修正案将“危及”行政部门推动的立法通过。

黄金的上涨反映机构信任的深层变化

Hougan将加密货币面临的监管挑战与黄金价格超过每盎司5000美元的惊人上涨联系在一起，认为两者都反映出对集中机构信任的下降。

黄金在2025年上涨了65%，在2026年又上涨了16%，其美元价值在短短20个月内创造了大约一半，尽管它作为价值储存的历史悠久。

“这表明人们不再愿意将所有财富存放在依赖他人善意的形式中，”Hougan写道，并指出在2022年美国冻结俄罗斯国库资产后，各国中央银行的黄金年采购量翻倍。

德国经济学家最近呼吁将存放在纽约联邦储备银行的黄金进行回归，而挪威政府小组警告称，在当前地缘政治气候下，主权财富基金面临“增加的税收、监管干预甚至没收”的风险。

随着机构信任的下降，加密货币的核心特性可能变得越来越有价值。

比特币等资产使得无需集中中介即可拥有财富，而以太坊和Solana等网络则在没有单一权威可以更改的规则下运作。

如果CLARITY法案通过，Hougan预计市场将迅速反弹，投资者将为稳定币和代币化的增长定价。

如果失败，将导致市场进入“观望”状态，乐观情绪与持续的监管不确定性相互交织。

与许多其他人一样，投资银行TD Cowen警告称，立法可能会推迟到2027年，因为立法者在为中期选举做准备，全面实施可能会延迟到2029年。

尽管立法面临动荡，但市场基本面似乎依然稳固。Bitwise的2025年第四季度报告显示出熊市底部的迹象，提到以太坊交易量创下新高，稳定币市值超过3000亿美元，以及Uniswap的交易量超过Coinbase。

Coinbase和Glassnode的调查还发现，尽管第四季度的波动使比特币的价值从超过125,000美元的高峰中缩水近三分之一，70%的机构仍认为比特币被低估。