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比特币资本流入枯竭

比特币的资本流入已完全停止，当前价格在94,000美元附近整合。CryptoQuant的首席执行官Ki Young Ju表示，流动性渠道的多样化以及机构的长期持有策略，根本上改变了传统的市场周期。

这一变化标志着与历史模式的背离，以往鲸鱼抛售通常会引发零售投资者的崩盘，而现在则暗示市场可能会经历较长时间的横盘整理，而非以往熊市中50%以上的深度调整。

Ju强调，机构的资产负债表持有，尤其是MicroStrategy持有的673,000个BTC，消除了以往主导市场动态的鲸鱼与零售之间的抛售循环。

资本已转向传统股票和贵金属，Ju形容未来几个月的价格走势为“无聊的横盘”，而非剧烈的下行波动。

鲸鱼行为显示市场健康

尽管比特币近期从低位反弹，但鲸鱼的交易活动却下降，这与历史模式相悖，通常在大型持有者与交易所的互动增加时会出现抛售压力。

CryptoQuant的数据表明，即使在价格回升后，鲸鱼的参与度仍然相对较低。

这表明主要持有者的分配压力有限，与分析师对“结构性健康”市场环境的描述一致。

零售投资者在当前的复苏阶段也明显缺席，CryptoQuant分析师Maartunn指出，比特币的30天零售投资者需求变化仍然深度负值。

Maartunn强调“零售投资者仍然缺席”，尽管近期价格稳定，市场人群尚未回归。

在缺乏广泛参与和鲸鱼推动的情况下，市场处于一种不寻常的状态，零售和大型持有者似乎都显得犹豫。

在此背景下，比特币近期跌破90,000美元并填补了首个CME缺口，增加了价格可能进一步滑向88,000美元区域的不确定性。

机构布局显示早期复苏迹象

深入分析，Glassnode报告显示，比特币在经历显著的回调和整合阶段后进入2026年，链上指标表明当前区间低点的利润回吐压力有所减轻，结构性稳定性增强。

该分析公司指出：“2025年12月底，实际利润（7天移动平均）急剧下降至每日1.838亿美元，远低于第四季度大部分时间超过10亿美元的高位，”这一下降信号表明分配方面的压力已趋于疲软。

美国现货ETF的资金流动在2025年末的流出后重新出现，同时期货未平仓合约在从500亿美元以上的周期高点收缩后开始稳定并回升。

Glassnode观察到：“正面信号变得越来越频繁，表明ETF参与者再次从净分配者转变为边际积累者，”这一转变被描述为机构现货需求重新建立的积极推动力。

值得注意的是，创纪录的最大期权未平仓合约在12月26日到期后清除超过45%的未平仓头寸，消除了结构性对冲限制。

Glassnode指出：“未平仓合约从12月25日的579,258 BTC降至12月26日到期后的316,472 BTC，”这一下降为市场情绪提供了更清晰的解读，因为新头寸反映了新购买或出售的溢价，而非继承的风险敞口。

Glassnode分析师还提到，交易员的gamma在95,000至104,000美元之间转为短仓，新年期权流向逐渐倾向于看涨期权，而非防御性看跌期权。

他们总结认为，企业的资产需求继续为价格提供稳定支持。

然而，这种支持仍然是阶段性的，而非持续性的，积累行为主要集中在局部回调时。

资本轮动与长期展望

在与Cryptonews的对话中，VALR首席执行官Farzam Ehsani将比特币的整合归因于资本流向贵金属，过去一年黄金和白银分别上涨了69%和161%。

Ehsani表示：“一旦贵金属的涨势结束，比特币和以太坊将迎来资本流入，”他预测比特币在2026年第一季度的基本目标为130,000美元，以太坊为4,500美元。

相较之下，早期比特币投资者Michael Terpin则持有不同看法，认为2026年可能会像2014年、2018年和2022年那样出现下行。

Terpin指出：“如果价格遵循历史模式，我们应该在初秋时触底，约在60,000美元，”尽管他承认存在约20%的概率出现延续牛市，达到新高后再进行最终修正。

然而，Ju则从长期角度出发，鼓励投资者耐心持有，将比特币投资比作陈年威士忌。

他表示：“你需要至少四年才能获得深度，”鼓励投资者考虑16年的持有期，直到2042年，而不是关注短期波动。