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比特币在经历了2025年的挑战后，于2026年初显现出稳定的迹象。在早期交易中，该加密货币在85,000美元至94,000美元之间整理，并在股市走软的情况下上涨超过3%。

根据Bitfinex分析师的观点，这一变化发生在2025年末流动性稀薄和税务损失收割的背景下，尽管标普500指数年末接近历史高点，年涨幅达到16.33%，比特币却下跌了6.44%。

ETF驱动的抛售速度在年末显著减缓，这表明大部分风险削减可能已经反映在价格中。

随着流动性条件预计在2026年初改善，分析师认为即将发布的ETF流入数据将对机构资本是否重新回归数字资产至关重要，或者谨慎情绪是否依然主导市场。

宏观背景变化与收益率曲线陡峭化

Bitfinex分析师指出，当前美国宏观经济状况受到两个相互促进的趋势影响：

收益率曲线的陡峭化。

美元的结构性走弱。

美国国债收益率曲线已经明确摆脱了2022年至2024年间的倒挂状态，市场预期政策将在前端逐步放松。

与此同时，长期收益率因通胀不确定性、重大发行和财政担忧而保持高位。

两年期与30年期国债之间的利差已扩大至约140个基点，而两到十年期的利差则达到约70个基点。

分析师指出，这一配置反映了对久期和信用风险的重新定价，而非对增长乐观情绪的恢复，使得金融条件比单纯的利率下调所暗示的更为紧缩。

与此同时，美元自2025年初以来显著走弱，尽管年末出现小幅反弹，整体下降约9%。

分析师认为，美元贬值反映了改善贸易竞争力的政策偏好，以及对美国政策信誉的逐步重新评估，这与年初的关税决定和多边撤退有关。

除了短期货币动态外，报告指出美元的结构基础仍然稳固，受益于深厚的资本市场和对国债的持续需求。

风险的平衡指向一种管理式贬值，而非逆转，这为高位长期收益率和较弱美元创造了有利于短期现金流和防御性特征资产的环境。

企业与主权层面的加密货币采纳进展

企业财务部门的比特币积累在年末依然是一个主导主题。Strategy Inc.在1月初再次强化其长期比特币策略，持有量增至673,783 BTC。

BitMine Immersion Technologies也加大了对以太坊的投入，将其持有量增加至约414万ETH，并扩展到质押和验证者基础设施。

分析师特别指出，该公司从被动积累转向产生收益的链上策略，已质押约408,627 ETH，并计划在2026年第一季度推出专有验证者网络。

董事长Thomas Lee将BitMine形容为“ETH增量需求的主要来源”，并提到在年末抛售压力下的持续积累。

在最近一周，该公司仅增加了32,977 ETH，因季节性税务动态为长期买家创造了有利的入场时机。

在主权层面，Bitfinex分析师还注意到，土库曼斯坦引入了法律框架，允许在中央银行监管下进行国内加密货币挖矿和交易，这标志着这一封闭经济体的政策重大转变。

尽管该法律正式化了许可和监管监督，但并未承认加密货币为法定货币，并保持对互联网访问的严格控制。

分析师展望未来的选择性流动性环境

“尽管比特币在2025年末整理于狭窄区间，主要受到年末税务损失收割和投资组合再平衡的影响，但新的一年开局展现出积极的迹象，” Bitfinex分析师对Cryptonews表示。

“美国国债收益率曲线已经明确摆脱了2022-2024年间的倒挂状态，反映出流动性选择性改善的宏观环境。”

高位长期收益率与较弱美元的结合定义了一个有利于短期现金流、定价权和实际或防御性特征资产的环境，这对比特币将产生显著益处。

“随着我们进入2026年初，即将发布的ETF流入数据将是确认机构需求是否真正重新进入市场的关键信号，或者谨慎情绪是否依然主导市场。”